I. Makro fons: Hormuza šauruma blokāde aizdedzina piegādes ķēdes krīzi
Šonedēļ metālu tirgu krasās diverģences izraisītājs bija pēkšņā ģeopolitisko konfliktu eskalācija Tuvajos Austrumos. ASV-attiecību pasliktināšanās ar Irānu un traucēta kuģniecība caur Hormuzas šaurumu ir izraisījusi dziļu paniku par sēra piegādi. Sērs ir svarīga izejviela vara un niķeļa ražošanai — aptuveni 20% no pasaules rafinētā vara produkcijas ir atkarīga no sērskābes izskalošanās metodes, un aptuveni 75% no Indonēzijas sērskābes izejmateriāla sēra nāk no Tuvajiem Austrumiem. Piegādes traucējumi ir tieši palielinājuši krāsaino metālu ražošanas izmaksas. Tajā pašā laikā ASV PCI un PCI dati par jūniju bija vēsāki nekā gaidīts, un vājāks dolārs nodrošināja makro atbalstu metālu vērtēšanai.
II. Dārgmetāli: Safe-Haven Logic neizdodas, zelts pārkāpj zem 4000 USD
Ģeopolitisko konfliktu saasināšanās neveicināja zelta cenu kāpumu. 16. jūlijā Londonas aktuālā zelta cena noslēdza USD 3977,41/oz, kas ir par 2,03% kritumu, sasniedzot astoņu mēnešu zemāko līmeni; COMEX zelta fjūčeru līgums sasniedza USD 3979,9/oz, sasniedzot galveno USD 4000 līmeni.
Iemesli zelta "atsaistei" no ģeopolitiskā riska: Fed Chair Warsh apņemšanās ievērot "nulles toleranci" attiecībā uz inflāciju ir pastiprinājusi likmes{0}}paaugstinājuma gaidas, nospiežot zeltu; ASV sākotnējie bezdarbnieku pieteikumi bija zem gaidītā, un darba tirgus noturība veicināja dolāra un Valsts kases ienesīgumu. Bridgewater analīzē tika atzīmēts, ka oficiālo rezervju turētāju palikšana malā un kapitāla rotācija alternatīvos aktīvos, piemēram, AI infrastruktūrā, arī ietekmēja zelta cenas. Tomēr Ķīnas Tautas banka jūnijā turpināja palielināt savus zelta krājumus, un globālās centrālās bankas zelta pirkšanas tendence saglabājas, nodrošinot vidēja termiņa- līdz ilgtermiņa{7}}atbalstu zelta cenām.
III. Parastie metāli: sēra piegādes krīze maina cenu noteikšanas loģiku
Varš — krājumu samazināšana kopā ar izmaksu palielināšanu
LME vara cena šonedēļ noslēdzās ar USD 13 587 par tonnu, kas ir par 9% vairāk nekā līdz šim gadam. LME vara krājumi samazinājās līdz 300 600 tonnām, kas ir zemākais kopš marta; pasaulē redzamie krājumi samazinājās par 42 000 tonnu līdz 1,195 miljoniem tonnu. Vietējā vara koncentrāta TC ārstēšanas izmaksas samazinājās līdz -$134,2/dmt. Sēra piegādes problēmas un krājumu izsīkums veidoja divējādu iemeslu.
Niķelis — izmaksu līkne strauji pārstrukturēta, sasniedzot trīs{0}}nedēļu augstāko līmeni
LME niķeļa cena nedēļas laikā pieauga par 2,3% līdz USD 17 195 par tonnu, sasniedzot dienas augstāko līmeni kopš 23. jūnija. Apmēram 75% no Indonēzijas HPAL procesam nepieciešamā sēra tiek importēti no Tuvajiem Austrumiem. Macquarie analītiķi atzīmēja, ka pieaugošās sēra cenas HPAL izmaksām ir pievienojušas aptuveni USD 10 000 par tonnu, gandrīz mainot Indonēzijas izmaksu priekšrocības. Apvienojumā ar Indonēzijas pilna gada -niķeļa rūdas kvotu, kas fiksēta 260–270 miljonos slapjo tonnu, kas ir samazinājums par vairāk nekā 30%, salīdzinot ar 2025. gadu, cerības uz piegādes samazināšanos ir vēl vairāk nostiprinājušās.
Alumīnijs — gan atsākšanas cerības, gan ģeopolitiskie riski
LME alumīnijs slēgts ar USD 3185 par tonnu, kas ir par 1,3%; LME alumīnija krājumi pirmo reizi kopš 2022. gada nokritās zem 300 000 tonnām. Tuvo Austrumu elektrolītiskā alumīnija ražošana ir samazināta par 2,068 miljoniem tonnu, bet AAE EGA alumīnija kausēšanas rūpnīca ir restartējusi 89 elektrolītiskos elementus, un iepriekšējie zudumi tiek pakāpeniski novērsti, savstarpēji saistītiem lācīgiem un pieaugošiem faktoriem.
IV. Jauni enerģijas metāli: litija peļņa pieaug, bet cenas zem spiediena, retzemju metālu stratēģiskā vērtība ir pārvērtēta
Litijs - "Spēcīgi ienākumi, zemas cenas"
Paredzams, ka Tianqi Lithium pirmajā-puses tīrā peļņa pieaugs vairāk nekā 30 reizes gadā-salīdzinājumā ar-gadu, savukārt Ganfeng Lithium strādāja ar peļņu. Tomēr akumulatoru-litija karbonāta tūlītējās cenas samazinājās līdz 148 900 juaņām/t, kas ir par 6% pēdējās nedēļas laikā. Pastiprinās piegādes{10}puses restartēšanas signāli, savukārt pieprasījuma{11}}enerģijas uzglabāšanas pasūtījumi joprojām ir stabili, un īstermiņa{12}}piedāvājums un pieprasījums saglabā ciešu līdzsvaru.
Retzemju elementi — eksporta kontroles stāšanos spēkā
Japānas uzņēmumu retzemju metālu iepirkuma izmaksas kopš pagājušā gada ir pieaugušas vidēji par 22,3%, un tikai 4,2% uzņēmumu ir spējuši pilnībā pārnest pieaugumu. Martā un aprīlī Ķīnas retzemju metālu eksports uz Japānu samazinājās par vairāk nekā 80% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un Japānas uzņēmumi brīdina, ka rūpnīcas var būt spiestas apturēt ražošanu. Vidēji smaga retzemju disprozija oksīds pieauga līdz 1,44 miljoniem juaņu/t.
V. Kopsavilkums un perspektīva
Šonedēļ metālu tirgos bija vērojams "dominējošs ģeopolitisks satricinājums, krasas atšķirības starp šķirnēm": zelta drošā-patvēruma loģika cieta neveiksmi, pārsniedzot USD 4000; varš un niķelis, kas nostiprināts sēra izmaksu pieauguma un krājumu samazināšanas dēļ; alumīniju vilka gan restartēšanas cerības, gan ģeopolitiskie riski; litijs uzrādīja "spēcīgus ienākumus, vājas cenas", atspoguļojot tirgus skepsi par perspektīvām; eksporta kontroles apstākļos retzemju metālu stratēģiskā vērtība turpināja pārvērtēt.
Raugoties uz gada otro pusi, galvenie mainīgie lielumi, kas noteiks metālu tirgu virzību, būs situācijas attīstība Hormuza šaurumā, Fed politikas virziens un globālās kritiskās derīgo izrakteņu piegādes ķēdes pārstrukturēšanas temps.
